济川药业公司业绩拐点初现,一二线产品梯队持续快速增长

2022-09-22 14:30:33 文章来源:网络

济川药业发布公告报:公司发布2022年限制******与****期权激励计划,拟授予激励对象的权益总数为1574.2万**,约占公司**本总额1.77%。

投资要点:

公司出台**权激励计划,坚定持续创新发展决心。公司发布2022年限制******与****期权激励计划,拟授予激励对象的权益总数为1574.2万**(限制******与****期权占比各为50%),约占公司**本总额1.77%。其中,首次授予权益1324.2万**,预留授予权益250万**。本激励计划首次授予涉及的激励对象共计118人,**括公司董事、高级管理人员以及其他管理和技术(业务)**干人员。

以净利润和BD引进产品数为考核目标,突出公司外延发展驱动。

公司以净利润和BD引进产品数为业绩考核目标,对应2022-2024年扣非净利润分别为不低于20、22和25亿元,三年复合增速为17.1%,BD引进产品数均为不少于4个,通过不断外延BD的方式为企业提供长期可持续发展的动力,进一步打开公司未来的成长空间。

公司业绩拐点初现,一二线产品梯队持续快速增长。2021年公司营收同比增长23.77%,归母净利润同比增长34.60%,结束过去两年的负增长发展阶段,**正增长,拐点初现。蒲地蓝消炎口服液结束因退出省**保增补和新冠疫情影响而出现的负增长阶段,销售逐渐企稳,销售**占比稳定在30%左右;小儿豉翘清热颗粒成为公司新的核心产品,2021年销售**占比超过20%,持续快速发展;以黄龙止咳颗粒、健胃消食口服液和蛋白琥珀酸铁口服液为主的二线产品梯队快速成形,迅速放量,2021年销售**占比超过15%。

盈利预测和投资评级预计2022-2024年公司营业**为87.30、95.38、101.71亿元,归母净利润为20.75、23.65、26.60亿元,对应PE为10.51x、9.22x、8.20x。鉴于公司业绩拐点初现,本次**权激励出台,进一步坚定公司持续创新发展决心,公司未来发展前景可期,维持“买入”评级。

蜜芽关停APP,意味着母婴**集体陨落了。在此之前,**括贝贝网、辣妈帮等在内的多家母婴**早已被传破产倒闭。这条融资上百亿元的赛道,和此前众多垂直**一样,还是没能逃过失败的命运,4.8万亿母婴市场依然**不活一家母婴**。

又一个垂直**倒下了。

近日,母婴**独角兽蜜芽关停APP的消息一出,令外界震惊不已。至此,许**无人问津的母婴**行业,算是彻底以败局告终了。

蜜芽已是活得较**的母婴****,这家发展史可以追溯到2011年的企业,在坚持了11年后,还是选择说再见。对于关停的原因,蜜芽在公告里解释说,是因为用户的购物习惯改变了,他们**终做出2022年9月10日停止运营APP的决定。

事实上,过去一两年蜜芽创始人刘楠的**力早就没放在**上,她已经换了赛道,全心全力在做兔头妈妈,这是一个面向儿童人**的洗护品牌,刘楠将其称为自己的“二次创业”。

不光蜜芽,在母婴**行业掘金失败的企业还有很多,名单能列成一长串,如贝贝网、辣妈帮、母婴之家、荷花亲子等,这些曾经的资本宠儿无一例外都成了资本弃儿,**终宣告失败。

从规模层面看,母婴用品市场规模很大,艾媒咨询数据显示,2021年母婴市场规模达4.8万亿元,为何如此庞大的市场却**不活一家母婴**?

以失败告终

看到“蜜芽APP发布停运公告”上热搜时,消费者徐霖开始在记忆里搜寻,她记起来,自己2016年左右用过这个母婴类APP,“这家**价比一般,产品更新也不及时,**而**之就不用了”。

再翻看词条下面的**,徐霖发现,大家的反馈都差不多,有同样感慨“以前一直用来着,一晃都好几年了”的,有记起“这家创始人还上过《奇葩说》,说比米未市值高”的,也有调侃“直到停运了才知道这家公司”的。

通过这些零零碎碎的**,大体能够拼凑出这家曾经站上风口的母婴**独角兽的轮廓。

2017年,刘楠以蜜芽CEO的身份参加了《奇葩说》第四季。在节目里,刘楠讲述了自己进入垂直**领域的契机、竞争和感悟。她说,孩子出生后,她会常常焦虑,会较真地拿出做毕业论文的劲儿去研究各种母婴产品,甚至给产品的**国官网邮箱写邮件询问。之后,她还会把资料整理出来,分享给妈妈们。

慢慢地,刘楠萌生出做母婴**的想法,开了家**母婴店,两年卖了3000万。再之后,刘楠又通过北大校友会联系上真格基金创始人、天使投资人徐小平,拿到投资,正式做起母婴**的生意。彼时,她把公司调**定为进口母婴**。

那是2014年前后,正值80、85后**结**生子的那几年。那一批妈妈们有一个特点,消费能力提升,对高端母婴用品的需求水**船高。于是,一大批国外的高端母婴用品品牌顺着海淘的路子进入**,还一度带动跨境**创下年均30%以上的增速。刘楠就是瞅准这个市场,准备把蜜芽宝贝(蜜芽的前身)打造成正规军,一举代替一直以来海外代购的散兵游勇。

为了打开市场局面,刘楠选择用简单**暴的价格战。2015年3月,蜜芽挑起了母婴**的价格战。当时,已经完成三轮融资的蜜芽不差钱,**是把纸尿裤的价格从128元拉低到了50多元。“**领域只有老大,没有老二和老三。”时任蜜芽CFO的孙伟说,为了迅速把规模做上去,拿到更大的市场份额,总会有人跳出来打价格战,蜜芽只是顺势而为。

蜜芽疯狂烧钱,使得纸尿裤的价格一路走低,从99元,到79元、66元,再到50多元。但效果也显而易见,蜜芽GMV成倍数增长。价格战之前,蜜芽每个月的GMV大概是2000多万,价格战的那几个月,GMV做到了5个亿。

在那之后,秀完“肌肉”的蜜芽成功拿到了雀巢、亨氏、达能、惠氏、**赞臣、herobaby等国际母婴品牌的**。到了2016年,蜜芽已经完成5轮融资,估值接近百亿。彼时,春风得意的刘楠在接受采访时畅想公司5年后的场景。

但在现实世界里,5年之后,蜜芽不仅关掉了所有线下门店,还即将放弃APP这个阵地。根据蜜芽官网的公告,从2022年9月10日开始,蜜芽将停止APP服务,之后,要购物的会员可以去**有赞小程序,保留了**后的体面。

(图/蜜芽官网截图)

从高处跌落的不仅只有蜜芽,倒在母婴**路上的企业名单能列出一长串,荷花亲子、辣妈帮、母婴之家等。但此次蜜芽关停APP,也意味着,当年的母婴**三杰(蜜芽、贝贝、宝宝树)已经悉数败下阵来。

曾经的贝贝网很风光,“单季度订单突破一亿”、“MAU月活千亿”、“天价融资”标签层出不穷。甚至于,还差一个IPO,贝贝网创始人张良伦就能兑现几十亿身家了。但**终的结局令人唏嘘,2021年,数百家供应商围攻贝贝集团讨债的**被**出。据称,当时贝贝集团旗下的贝店,涉及拖欠1400多家供应商的账款,总欠款超过1.4亿元。

与刘楠的体面不同,张良伦当时跑路了,贝贝集团被传破产。

做母婴社区的宝宝树也不好过,好不容易闯关上市却惨遭投资人抛弃,**价长期在1港元以下徘徊,总市值只剩7亿多港元。投资人不满意,核心原因还是宝宝树业绩不行,被认定没有未来。宝宝树2021年的营收只有2018年的三分之一,仅为2.82亿元,净利润更是连年亏损,三年共亏掉了13.51亿元。

和刘楠一样,宝宝树创始人王怀南也换了赛道,开始进行二次创业,这次他不再做儿童生意,彻底改行做起了中老年的生意,卖舒适鞋给中老年人,品牌名叫响午。

大母婴**不好过,小母婴**更难。某**圈内人士告诉《**经天下》周刊,蜜芽的困境是整个行业的缩影,“身边那些母婴**老板没一个不艰难”。

从资本宠儿到弃儿

母婴**曾经也是个香饽饽。

2014年,互联网江湖暗潮涌动。阿里巴巴成为**国历史上**大一笔IPO,3Q大战以**胜诉收尾,**团、饿了么烧钱酣战,滴滴、快的日均烧钱过亿......在时代的映衬下,母婴**行业也热闹非凡。

当年1月,宝宝树获得好未来1.5亿元战略投资,正式拉开行业融资序幕。随后,辣妈帮、蜜芽宝贝、贝贝网、小荷**等母婴**网先后宣布融资。2015年年初,贝贝网宣布完成1亿**元C轮融资,直接将战势推向高潮。

**资料显示,2014年到2016年三年间,蜜芽共获得五轮融资,投资方**括真格基金、红杉**、HCapital、百度等,总融资金额近20亿元。贝贝网先后拿下今日资本、高瓴资本、IDG资本、高榕资本等共计超23亿元融资。网经社数据显示,2014年到2019年,我国母婴**共计融资133.1亿元,其中贝贝网和蜜芽拿下了大头。

(图/蜜芽官网)

没想到曾经的资本宠儿,**终却成了资本弃儿。蜜芽**后一轮融资发生在2016年,六年来再无融资;贝贝网靠****贝店的续命,稍微晚一点,**后一轮融资发生在2019年,但在出事之前也有两年没有获得新融资;辣妈帮的融资纪录停在了2017年,在今年出事之前,有5年没有获得新融资……

2016年年底,有网友匿名表示,蜜芽资金很紧张,再融不到钱就要出大事了。在这条内容下面,有网友附和,公司的资金链的确出了问题。在此之后,蜜芽试图自我造血,但都无济于事。

蜜芽造血的**次尝试是招募城市合伙人,布局线下市场。当时成为蜜芽城市合伙人的方璐告诉《**经天下》周刊,根据合同,合伙人要先交90万元,取得合伙资格,就能用蜜芽的牌子,自行在省内推动线下加盟店。彼时,蜜芽承诺她,公司会上市,到时候给她算干**。

但事情的走向并不像蜜芽承诺的那样。方璐回忆,加盟后,她从蜜芽那里进了数十万的货,囤了一堆纸尿裤、驱蚊液等,没想到却被坑了,后来蜜芽在自家APP上搞低价促销,价格比她当时的拿货价低不少。

“蜜芽这样做,导致我们线下门店的货根本卖不出去。”方璐告诉《**经天下》周刊,她曾经多次找到刘楠,但对方不听劝。到**后,她不仅没有享受到蜜芽的干**,还损失惨重。

除此之外,2017年9月,蜜芽还推出了plus会员制自救,想走****的路子,吸收新的用户。根据介绍,蜜芽的会员体系分plus会员、铂金培训师和钻石服务商三个级别,要想升级,必须完成一定数额的业绩指标和拉新指标。

具体来说,要想成为铂金培训师,需要达到6万的业绩,还得直接邀请至少20个人、间接邀请80个人。当然,完成拉新指标,公司会给予一定的奖励。当时,不少****上都有“蜜芽会员让你轻松月入**”的“**经”,公司也屡次被质疑打传销擦边球。这和曾经的贝贝集团何其相似。

2020年7月,有微**大V**料:**消息,贝贝集团旗下会员制折扣**贝店涉嫌传销,被湖北荆门市场监管局处以3000万元罚款。很快,这条微**内容被删除,但仍有网友截图保存了下来。而贝贝被质疑的传销行为,则是张良伦提出的拉新法子:让老会员拉新会员进店,给予双方一定的优惠力度。

无论是蜜芽还是贝贝,其不顾后果的自救、拉新,背后都是自身增长乏力,遭遇资本抛弃的窘迫。

宝宝树商业合伙人魏小巍曾说,在2015年,行业里有人犯了一些错误,比如大促一个月之后还没发货,比如深陷假货风波,原因就是融资后,资本逼着公司不断做大GMV。只有GMV快速增长才能融到下一轮钱,如此反复。但很显然,依靠前期的资本和价格补贴,母婴**已经触及了天花板。

根据比达咨询发布的《2020年**互联网母婴市场研究报告》,2014年,母婴**市场规模的增长率达到了111.4%。随后,从2015年到2020年,该数值逐年降低,从98.5%、38.9%、27.3%、17.2%降到了2020年的8.6%。

零售**行业专家、百联咨询创始人庄帅告诉《**经天下》周刊,对于垂直**而言,只有增速远远快于阿里、**这样的综合**巨头,才有可能熬下去。

可惜的是,所有垂直**都没能做到,奢侈品**、**妆**等不仅量比不上综合**,增速也比不上,毫无竞争力,**终都以失败告终,母婴**也不例外。

逃不过垂直**的宿命

事实上,蜜芽、贝贝们并不是**批倒下的母婴**。其先例是2004年上线的红孩子。

2004年,这家以**结合目录销售的母婴用品网站上线。**时期,红孩子在全国发行了超过**份母婴产品目录,其销售额甚至超过了当时当当和亚马逊之和。与此同时,作为行业标杆,红孩子也颇受资本垂青,先后引进4轮融资,总额达8000万**元。

随后,以2008年为时间节点,红孩子开始走向衰落。当年,1号店率先开通母婴频道,紧接着,亚马逊、**、**、当当等大型综合****先后入局,抢占市场。2017年,亏损严重、无力抵抗的红孩子卖身苏宁,母婴**行业落入冰点。

垂直**和综合**之争,由来已**,且均以垂直**战败告终,红孩子、凡客、当当、聚**优品、酒仙网皆如此。庄帅告诉《**经天下》周刊,想跑赢综合**巨头,必须保证超高速增长,“头两年增速要在1000%到2000%,第三年得保证200%,之后几年不能低于60%到70%”。

而到了母婴**领域,受困于奶粉、纸尿裤等行业标品日益透明且平价化,想要获得高增长只能打价格战。

孙伟说,即便不打价格战,按照之前纸尿裤15%的毛利,再刨去履约成本,企业也挣不到钱。这么来看,还不如打价格战,通过战略**亏损引流,再通过非标品(婴儿车、儿童**品等)**毛利。

**而**之,母婴行业又陷入一个新怪圈。用母婴**宝贝格子CEO张天天的话来说,母婴**不打价格战是**,打价格战也是**。各大母婴**的销量全靠烧钱促销,促销一停,数据立马暴跌。

业内人士说,母婴**自身没有造血能力,早期可以靠资本输血谋求高速发展,但当资本转头不再继续支持后,相当于外部输血断了,如果自己又找不到自救的方法,出问题是早晚的事情。

贝贝网投资人、今日资本徐新曾坦然,如果要在行业里混得好,必须同时满足两个**,其一,市场份额要达到两三成;其二,要领先同行两倍。这在综合**巨头林立的母婴行业,显然不成立。有数据显示,在母婴**市场,阿里、**的份额加起来常年保持在70%左右。

存量优势用尽,摆在母婴**面前的路似乎只剩下一条:回归商业本质,到线下去做服务。

孕婴童全渠道服务商乐友的执行总裁董刚告诉《**经天下》周刊,乐友1999年起家于线上,当年,生孩子的几乎不上网,上网的年轻人又还没生孩子,不得已,“被逼到了线下”。2014年前后,拿到融资的母婴**们开始挤压线下连锁店的生存空间,本就具有互联网基因的乐友又开始自建APP,作为门店的延伸。发展到今天,乐友已经升级为“直营+加盟+全渠道**”模式的玩家。

“在母婴领域,纯线上的商业模式不再能满足用户的全面需求。”董刚坦言。究其原因,母婴行业的便利**、专业**、安全**都得依托线下门店来完成。

线上加线下,这似乎成了行业共识。以2018年为时间节点,在零售战火从线上向线下蔓延的大背景下,母婴**品牌开始布局线下渠道,探索渠道下沉。与此同时,阿里、**也相继完成对几十万中小母婴门店的整合。

母婴**的终点,是线下还是灭亡?庄帅告诉《**经天下》周刊,即便母婴**品牌转而布局线下,也得和不差钱的巨头正面刚,相比于线上,线下对于资金的要求更高。

庄帅坦言,在**领域,垂直**从出现到衰落的脚本,他已经见证了4轮。此次蜜芽关停APP,预示着这一波母婴**的集体落幕,其还是没能逃过垂直**的宿命。

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